摘 要：我国自上世纪90年代开始利率市场化改革以来，至今已初步形成利率市场化的基本格局。文章回顾了我国利率市场化改革的历史进程，并利用状态空间模型（State Space Model）对我国的均衡利率水平进行了测度。实证结果表明，在1996年第一季度至2015年第四季度的样本空间内，我国均衡利率水平均高于基准名义利率，且前者较后者的波动更为频繁。

关键词：利率市场化 均衡利率 状态空间模型

中图分类号：F830 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2017）06-025-03

一、我国利率市场化改革的历史沿革

我国利率市场化改革的总体思路是分两步走，先进行货币市场和债券市场的利率市场化改革，再推进存、贷款的利率市场化改革。其改革进程大致可分为三个阶段：

（一）第一阶段（1993—1997年）：银行间市场的利率市场化改革

1993年，党的十四届三中全会首次提出“利率市场化改革”的基本设想，并在党的十四大报告中对我国利率市场化改革的长远目标进行了明确阐述。而后，在1996年召开的全国金融工作会议上，“利率市场化”的概念第一次正式出现在了国家文件中，会议指出“要按照利率市场化要求逐步改革利率管理体制。”我国自此迈出了利率市场化改革的第一步。

在这一阶段，利率市场化的实质性改革主要体现在以下三个方面：首先，针对银行间同业拆借市场的利率市场化改革。全国统一同业拆借市场始建于1996年6月，在该市场上人民银行取消对于同业拆借利率的上限限制，拆借双方可根据市场上的资金供求状况，自主协商确定拆借利率；……