宋鹏+李婷婷

【摘 要】 中小企业在国民经济与社会发展中发挥着重要的作用，然而由于其风险抵御能力相对较弱等因素，针对其开展财务危机预警研究就显得尤为重要。以2005—2015年中小板上市企业为研究样本，困境样本筛选时不是单纯考虑ST或*ST，而是将“在连续两年内只发生过一次年度末亏损，但在该期间内各季度的净利润率平均值小于零”作为另一个困境样本匹配标准。结合财务、现金流量以及公司治理指标，用粗糙熵方法对初选指标进行特征选择进而构建预警指标体系，在此基础上建立Logistic预警模型，并采用十折交叉验证方法进行稳健性检验。结果显示：与传统Logistic模型预警准确率相比，RS—Logistic模型预警准确率更高；在指标体系中融入公司治理变量可以对模型预测效果起到正向促进作用。

【关键词】 中小企业； 粗糙熵； 十折交叉验证； 公司治理； 财务预警

【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）09-0089-06

一、引言

2016年12月11日，中国加入WTO满15周年，在这15年的经济发展浪潮中，中国一跃成为世界第二大经济体。企业是经济社会发展的主要动力，有效的企业财务危机预警不仅有利于企业的可持续发展，对股东等相关利益主体甚至于整个国民经济运行也都具有举足轻重的作用[1]；建立科学有效的财务危机预警系统，有助于企业管理层及时发现问题并采取相应措施，避免企业陷入更大的危机[2]。特别是对中小企业而言，由于其风险抵御能力相对较弱，有效的财务危机预警机制就显得尤为重要。……