王成+崔跃

【摘 要】 以2010—2014年沪深两市主板A股432家民营上市公司的平衡面板数据为样本，运用中介效应研究方法，实证检验了我国民营上市公司中内部控制质量在股权集中度与公司绩效关系中的中介作用。为保证研究的客观性和稳定性，分别用ROA和Tobin's Q對公司绩效进行衡量，采用Sobel Test 法和偏差校正的非参数百分位Bootstrap法进一步对中介效应的显著性进行验证，并进行了稳健性检验。研究结果表明：在我国民营上市公司中，股权集中度和内部控制质量均对公司绩效存在正向影响；股权集中度对内部控制质量存在正向影响；股权集中度对公司绩效的影响有一部分是通过内部控制质量的中介作用实现的。研究结论在一定程度上揭示了民营上市公司中股权集中度对公司绩效产生作用的路径，对提高公司治理水平和企业长远价值具有实际意义。

【关键词】 股权集中度； 内部控制质量； 公司绩效； 部分中介效应

【中图分类号】 F275.5 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）09-0107-06

一、引言

公司股权集中度与绩效提升的关系一直是国内外理论研究和企业实践中关注的重点问题。这一问题在我国特殊的市场经济环境下呈现出不同于西方的特点：与股权较分散的西方企业相比，我国上市公司大股东控股权相对集中，内部控制和股权制衡等治理机制发展较晚。学者们从不同角度针对这种现象进行了研究，得出的结论也具有较大的不一致性。一种观点认为控股股东利用自身控股权侵犯中小股东的利益，实施公司“掏空”行为，损害公司价值，不利于绩效提高；……