刘启迪　刘妍

摘 要：债转股是指将银行与企业间的债权关系转换成股权关系，以化解企业债务。本文对我国1999年我国第一次债转股的历程和效果进行了回顾，虽然短期内成效显著，但后期企业又重新返困，且由于资产管理公司退出机制有限，出现了由政府部门承担最终风险的情况。国际上波兰和日本实施债转股较为成功，文章对两国债转股的主要做法进行了分析研究，并对我国有效推进债转股提出了政策建议。

关键词：债转股；不良资产；资产管理公司

中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2017（1）-0025-03

一、中国第一次实施债转股的效果

1999年7月30日国家经贸委、中国人民银行发布了《关于实施债权转股权若干问题的意见》，是我国第一次实施债转股政策。此次政策显著降低了债转股企业的利息负担，使之实现了财务上的扭亏为盈，为重点企业赢得了发展的时间和空间，促进了国有经济的战略性改革，增强了债转股企业的再融资能力。但至今看来，依然存在以下问题：

（一）短期效果较好，后期企业又重新返困

2000年全国80%的债转股企业实现了扭亏为盈，但到2002年，该比例下降到了70%以下，部分企业又重新返困，扭亏成果并不稳定，且资产管理公司在推进国有企业重组方面，意愿和能力均显不足。

（二）退出机制有限，资产管理公司仍大量持股

对于债转股的退出机制，根据股权的出售对象，可分为封闭式债转股和开放式债转股。在封闭式债转股中，参与方仅涉及企业、商业银行和资产管理公司，资产管理公司退出的实现一般依赖企业后期的股权回购，或企业盈利分红。……