贾修斌

摘 要：本文通过分析地方政府债务置换对商业银行的影响效应，认为债务置换在对银行造成短期冲击的同时，还会从根本上转变地方政府的融资行为和融资方式，进而长期影响银行的发展模式。面对上述影响，一方面在地方债务置换制度安排上要尽量缓冲对银行经营的短期冲击；另一方面银行应主动突破自身对政府融资平台的路径依赖，不断优化信贷资源配置，探索内生增长新模式，实现转型升级

关键词：债务置换；信贷资产证券化；期限错配

中图分类号：F830.92 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2017（1）-0081-03

一、地方政府债务置换情况

根据中国债券信息网公开信息统计，截至2016年6月末，自地方政府债务置換开始以来，全国34个省市已累计发行地方政府债券74010亿元，其中用于存量债务置换58868亿元，占比79.54%；新增债务15142亿元，占比20.46%。从发行方式看，采用公开招标方式发行56943亿元，占比76.94%；采用定向承销方式发行17066.8亿元，占比23.06%。从发行期限看，发行期限以5年期和7年期为主，二者合计占比56.42%。从发行利率看，定向发行利率明显高于公开发行利率，但基本维持在发行日前1 至5 个工作日相同待偿期记账式国债收益率平均值上浮15%左右，进入2016年不管是公开发行还是定向发行，平均利率较去年同期均有所下降。

二、地方政府债务置换对商业银行影响路径分析

商业银行作为地方政府债务置换过程中的重要参与主体和利益主体，其在整个地方债务置换过程中受到的影响可以分为以下四个阶段。……