柯丽

【摘 要】 公司治理对公司（财务）绩效有重要的影响，然而公司治理对绩效持续性的影响研究较少。绩效持续性同公司的融资成本息息相关。理论分析发现良好的公司治理可以有效地促进公司绩效持续性，并且后者减轻了公司的融资成本负担。同时利用2008—2015年我国A股上市公司的数据，實证分析公司治理对绩效持续性的影响，并验证绩效持续性对融资成本的作用。实证分析发现，董事会的独立性、CEO和董事长的角色分离以及股权集中度皆促进了绩效持续性，绩效持续性有效地降低了公司的融资成本。此外，利用稳健性检验进一步验证了此结论的可靠性。

【关键词】 公司治理； 绩效持续性； 融资成本； 稳健性检验

【中图分类号】 F272 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）06-0023-05

一、引言

改革开放以来，我国市场经济改革稳步推进，从建立现代企业制度、现代产权制度到启动股权分置改革，公司治理日益完善。完善公司治理不仅是符合市场经济改革的内在需求，而且是顺应优胜劣汰市场规制的外在体现。完善的公司治理，从内可以充分整合和利用公司资源，激励股东、管理层的管理行为；对外可以实现良好的绩效，吸引更多的外部投资。良好的公司治理可以有效地提高公司绩效。

历经了2015年A股股灾，我国实体经济进入“L”型发展趋势，公司的融资环境较为不良。公司的融资渠道主要分两种：一是直接融资，如银行贷款；二是间接融资，如募股等。当下“僵尸企业”严重制约经济发展，而在处置“僵尸企业”的同时，银行的坏账可能浮出水面，公司通过银行的直接贷款通道也会收窄，银行更加偏好有着良好绩效的公司进行贷款；……