李超

半年多前，和时利股东还在为上市后如何大展宏图费尽周折，如今却将半数股权套现；其主要产品价格和毛利率持续下跌，较低的研发费用是否能够保持新产品的生命力也存疑问。

1月4日，瑞丰高材（300243.SZ）发布收购草案，拟以发行股份和支付现金相结合的方式，作价7.99亿元，购买江苏和时利新材料股份有限公司（下称“和时利”）99.88%股权；同时，拟募集配套资金总额不超过3.89亿元，用于支付本次交易的现金对价。

草案表示，标的资产质地优良，具有良好的发展前景和较强盈利能力，有利于进一步提升上市公司的业务规模，构建新的盈利增长点。

尽管对于本次交易信心十足，但标的公司两度IPO均以失败告终，半年多前股东还在为上市后如何大展宏图费尽周折，如今却将半数股权套现；不仅如此，标的公司主要产品价格和毛利率持续下跌，能否完成业绩承诺存疑；而研发费用的不足，也不知能否支撑起其大力发展的高技术门槛产品。

IPO不成火速套现

2014-2015年及2016年前三季度，瑞丰高材的营业收入分别为8.46亿元、8.05亿元和6.33亿元，同比增长率分别为11.44%、-4.81%和2.84%；扣非后净利润分别为3344万元、4426万元和2187万元，同比增长率分别为24.81%、32.38%和-29.58%。

不难发现，2016年开始其业绩呈现出明显的下降趋势。

上市公司表示，一方面为国内外宏观经济持续低迷，公司下游所在的PVC行业在全球范围内已进入成熟期，并开始出现产能过剩问题；另一方面，ACR产品行业准入门槛较低，国内同行业竞争激烈；有技术准入门槛较高的MBS产品也受到国外同行业的降价竞争的影响，使得行业竞争越来越激烈；……