王凯+庞震

[摘 要]当前我国已经积累了高额的外汇储备，这意味着我国有充裕的对外清偿能力和汇率稳定能力，为维护金融安全提供了资产保障。然而外汇储备规模并不是越多越好，我国为持有高额外汇储备付出了巨大的显性成本及隐性成本，使得价格信号失真增加了通货膨胀的不确定性，造成经济系统信号紊乱致使社会经济资源错配和社会福利损失。文章分析了外汇储备对通货膨胀不确定性的动态影响并提出对策建议，以期对政府和经济决策层提供参考。

[关键词]外汇储备；通货膨胀；货币供应量；通货膨胀不确定性

[中图分类号]F832.6；F822.5 [文献标识码] A [文章编号]1673-0461（2016）12-0079-05

一、引 言

外汇储备是应对国际收支冲击的“缓冲器”，反映了本国的经济实力和金融实力。我国外汇储备在2000年仅为1 655.74亿美元，由于经济高速增长与经常项目、资本项目持续的“双顺差”，到2006年末已经突破1万亿美元成为全球第一大外汇储备国；2009年末突破2万亿美元，达到了23 992亿美元；2011年末突破3万亿美元，达到了31 811亿美元；2014年6月达到3.99万亿的历史最高点；2015年末我国外汇储备33 304亿美元，同比下降13%（见表1）。高额的外汇储备有效保障我国的对外清偿能力和汇率稳定能力，有助于加快人民币国际化的进程，为维护金融安全提供了资产保障。然而，外汇储备是把双刃剑，使得我国付出了巨大的显性成本及隐性成本，其显性成本主要表现在外汇储备资产单一，大约70%是美元债券，随着人民币兑美元的持续升值，外汇储备资产的收益率较低甚至为负值。……