刘笑妍

摘要：近期我国创业板上市公司信息披露暴露出许多严重问题，反映我国创业板信息披露制度存在多方面缺陷。美国纳斯达克市场具有较为完善的信息披露制度，对我国创业板建设有很大的借鉴意义。文章将我国创业板与纳斯达克的信息披露制度从制度内容、形式、监管机构、惩处机制进行对比，分析我国创业板信息披露存在的问题，并对信息披露制度建设与实施提出相关建议。

关键词：信息披露；创业板；纳斯达克

一、纳斯达克信息披露制度的特征

纳斯达克是发展较为成熟的美国创业板市场。根据美国的《1933年证券法》和《1934年证券交易法》，美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission， 简称SEC）规定了有关证券市场信息披露的各种法律规则和规范条例，主要包括《S-X条例》和《S-K条例》以及一些其他的解释性公告作为二者的补充。纳斯达克市场的信息披露可以分为初次披露和持续披露。初次披露的主要内容与形式是注册登记说明书。持续披露的年度报告包含了公司目标和经营情况、公司财务状况、高管和董事的报酬及持股情况还有财务报告与审计报告。除了在各个上市公司的官方网站查找有关财务报告等信息，美国SEC还开发了EDGAR①允许公众通过SEC官方网站非常方便地查询到上市公司的相关信息。

纳斯达克市场信息披露的监管体系是由政府监管为主，市场监管为辅的模式构成。政府监管的主体为SEC，它对美国的证券市场有规则制定权、调查执行权和裁定权，这些权力的行使使得纳斯达克市场信息披露的监管效率极大提高。……