林张萌(华东政法大学国际金融法律学院，上海201620)

中国房地产投资信托(REITs)发展的法律壁垒
——以“鹏华前海万科”REITs为视角

林张萌
(华东政法大学国际金融法律学院，上海201620)

房地产投资信托(REITs)是于上世纪60年代在美国问世的一种产业投资基金，其凭借诸多优势发展迅猛，目前在境外成熟市场已发展为紧随现金、债券、股票之后的第四大类金融产品。国际REITs的发展风起云涌，国内对REITs的探索也日渐加快。2015年6月，鹏华前海万科REITs获批发行，成为中国第一单真正意义上的公募型REITs，这无疑是我国在金融信托业与商业地产投资融合道路上的重要尝试。但在金融创新的同时，通过对比国内外REITs产品的交易架构，我们不难发现这只产品在结构上与成熟REITs产品存在差异，许多法律问题仍未获得解决。如果无法及时消除这些法律壁垒，REITs在中国的发展将面临很大的阻碍。

房地产投资信托;鹏华前海万科;REITs;法律壁垒

一、房地产投资信托(REITs)概述

REITs是英文Real Estate Investment Trusts的简写，中文译为房地产投资信托基金。《美国1960年国内税法典》将REITs定义为公司、信托或者协会的组织形式。它是以发行收益凭证的方式募集资金，委托专业的机构进行管理并投资于具有稳定收入的房地产，最后将大部分收益分配给投资者的信托基金制度［1］。国际意义上的REITs在性质上等同于基金。

REITs最早于1960年在美国出现，随后拓展到日本、新加坡，中国香港等亚洲国家和地区。据统计，REITs已在全球30多个国家和地区开展，其规模从1990年的89亿美元增加到2015年3月底的1.8万亿美元，发展速度十分惊人。……