阮华

【摘 要】 本文分析了日本资本市场开放的路径选择与经验，探讨了其对于中国资本市场开放路径选择的启示。认为，在实现中国金融自由一体化之前，资本项目的管制是有必要的；资本项目的管制需要走适合国情的渐进性开放道路；资本项目的开放需要注重次序以及具备配套的金融监管体系。

【关键词】 中国；资本项目；开放路径；日本经验；启示

一、引言

随着中国经济实力的增长以及金融自由化的不断深入发展，人民币资本项目开放的课题受到了国内外各方学者的关注与探讨。且近年来，实现资本项目开放的进程在稳步推进中。2015年3月，中国人民银行行长周小川在参加由国务院发展研究中心主办的“中国发展高层论坛2015年会”时透露，今年作为“十二五”规划的最后一年，将努力实现人民币资本项目可兑换。尽管根据克鲁格曼的“不可能三角”易知，如果在开放经济下一个国家只有可能拥有资本自由流动、稳定的汇率以及独立的货币政策三项中的两项组合。但该理论也是基于该国家作为小型经济体的前提下提出的，而如今的中国已经发展成为新兴的巨大经济体，并且人民币的作用由区域化逐步向国际化靠拢，对外经济交流也愈加频繁，而资本项目的开放可以促使我国在对外贸易进程中占有一定主动权，从而提升人民币的国际地位。在今后人民币国际化的道路上，必将适度放开汇率与资本的双向管制来顺应经济增长形势。……