李蕊智

（山东大学经济学院，山东济南250001）

［DOI］10.3969/j.issn.1007-5097.2016.04.015



信托产品风险特点研究及监管建议——基于信息敏感性理论

李蕊智

（山东大学经济学院，山东济南250001）

［DOI］10.3969/j.issn.1007-5097.2016.04.015

摘要：文章运用信息敏感性理论，建立对信托风险计量的风险模型，对我国信托业务的风险特点进行研究。研究结果发现：银行大量介入信托产品的结构设计和代理推介的行为导致投资者对信托产品的信息敏感性形成错误感知，从而使信托产品存在严重的内生性风险冲突。指出由于银信合作业务的系统重要性，这一结构性缺陷将可能导致系统性风险，并在此基础上提出监管政策建议。

关键词：信托产品；信息敏感性；错误感知；风险

一、引言

中国信托行业管理资产规模的急剧膨胀引发各界对“信托风险”的关注和讨论。在以银行为核心的金融体系和紧密的信贷管制体制下，信托业在为中小企业融资提供多元化渠道的同时，其体系的迅速扩张也隐藏了较大风险。在此背景下，对信托风险的研究逐步兴起，大致从信托风险测度、风险成因等不同层次和维度进行。

对信托风险测度的研究相对比较成熟，多是将其作为影子银行的一个重要组成部分，并对影子银行的风险特征及金融危机与影子银行发展之间的关系进行度量。主流观点认为影子银行业务的高杠杆率和期限错配是其内生缺陷，在缺乏必要监管的情况下，这一缺陷会加大金融不稳定性，严重时将引发金融危机。Paul Krugman（2008）指出，影子银行的复杂金融创新可以使其更为容易地规避监管，从而隐藏较大的金融风险，影子银行的过度发展会引起金融危机的爆发［1］。……