陈 睿　段从清　王 治

（华中师范大学经济与工商管理学院，湖北武汉430079）



声誉维度下薪酬对独立董事有效性的影响——基于独立意见的经验证据

陈 睿段从清王 治

（华中师范大学经济与工商管理学院，湖北武汉430079）

摘要：本文利用2005～2012年中国A股市场公开披露的独立董事独立意见数据，以声誉为维度，分别考察了不同声誉水平和不同薪酬与声誉匹配状况下，薪酬对独立董事有效性的影响。研究发现，声誉水平中等或较低以及薪酬明显高于声誉的独立董事群体，其薪酬对有效性具有显著的负面影响。但是，在高声誉水平以及薪酬符合或明显低于声誉的独立董事群体中，薪酬对独立董事有效性不具有显著影响，而且还有证据显示，薪酬对独立董事有效性具有较弱的正面激励作用。这说明薪酬对独立董事有效性的影响具有两面性，除现有文献揭示的、由独立董事制度设计缺陷导致的“天生”负面作用之外，薪酬对独立董事有效性还具有一定的积极作用，这可能是薪酬对独立董事勤勉的工作具有一定的“保障”或正向激励作用引起的。

关键词：独立董事；声誉；薪酬；独立意见；公司治理

段从清（1964—），男，湖北仙桃人，华中师范大学经济与工商管理学院教授，经济学博士；

王 治（1977—），男，湖北武汉人，华中师范大学经济与工商管理学院副教授，管理学博士。

一、问题的提出

我国独立董事制度自2001年正式实施至今，独立董事的薪酬形式一直以固定报酬为主，即上市公司按年度支付给每位独立董事一个约定的固定金额作为酬金。……