重推国债期货对利率市场波动性的影响研究

夏秀相，侯擎天，周敦辉

(安徽财经大学 金融学院，安徽 蚌埠233000)

摘要：选择“2013年9月6日至2014年4月11日国债期货数据”和“2013年1月4日至2014年4月11日国债指数”数据，对国债期货推出设立虚拟变量，建立GARCH、GJR等模型定量分析了国债期货发挥的作用，得出了在引入国债期货交易之后,国债现货市场中信息的“负杠杆效应”有所改善，投资者由非理性趋向理性，国债现货市场中的市场风险有效地降低，但国债期货对国债现货市场波动性的影响十分有限等结论，并结合中国国债市场实际情况分析解释了重推国债期货后市场上信息的传递速度变慢这一与理论不符的结果，证明了国债期货合约的功能发挥有助于市场形成完善的基准收益率体系并有助于有效规避利率风险。

关键词：国债期货；国债现货；GARCH模型；GJR模型

作者简介：夏秀相，学生，安徽财经大学。

基金项目：安徽财经大学2014年度大学生科研创新

文章编号：1672-6758(2015)02-0058-4

中图分类号：F832.5

1引言

国际上，一些知名学者从不同角度研究国债期货的功能发挥。Grinblatt和Jegadeesh(1996)[1]认为国债期货定价效率主要取决于保证金交易制度。在对冲风险绩效的研究中，Figlewski(1984)[2]等提出了由回归可以获得最优对冲比例，Johansen(1988)[3]提出了解决伪回归风险的协整检验。在国内，袁东(2003)[4]，党剑(2002)[5]，贺强和辛洪涛(2012)[6]等研究表明国债期货可以规避债券市场风险，从而推进我国利率市场化进程。另有一些人探讨了我国是否应该重推国债期货，认为重推国债期货的条件已趋于成熟。……