企业的避税活动一定会引致非效率投资吗？——基于公司治理的视角

牛草林，刘严伟，付 沙

(内蒙古大学经济管理学院，内蒙古呼和浩特010021)

[摘要]虽然自2008年起我国实施了一系列的税收改革，但总体税负的不平衡激发了企业避税的动力，也可能加重企业的代理问题，从而导致企业的非效率投资。本文以2008-2013年所有A股上市公司为样本，并通过合成九个方面公司治理的主成分，将所有样本细分为公司治理较好组和公司治理较差组。研究发现：避税行为与非效率投资呈现正相关；在加入公司治理变量进行分组回归后发现，在公司治理较好的企业，企业避税行为与非效率投资呈显著负相关关系，而在公司治理较差的企业，企业避税行为与非效率投资呈显著正相关关系。

[关键词]公司治理；避税行为；投资效率

[收稿日期]2015-05-10

[作者简介]牛草林(1967-)，女，内蒙古鄂尔多斯人，内蒙古大学经济管理学院副教授，硕士，从事公司金融、税务筹划研究.

[中图分类号]F275[文献标识码]A

一、问题提出

根据有效税收筹划理论，企业的避税活动能够在降低企业税收成本的同时增加其他的交易成本，因此实际纳税款的减少并不代表企业的税后收益最大。企业避税既能增加收益，也可能减少收益。其中正效应包括了税收负担的减少和理财水平的提高，负的效应包括了提高代理成本和信息成本等。Chen和Chu(2005)[1]、Slemrod(2004)[2]等基于委托代理理论建立了公司避税问题的理论研究框架。该理论认为两……