辛兵海，陶 江，张晓云

(1.南开大学经济学院，天津300071;2.北京大学经济学院，北京100871)

一、引言

在金融市场上，净利差是衡量商业银行经营效率的关键指标，受到国内外学者的普遍关注。利率的资源配置功能，随着我国利率市场化改革的不断推进而日益凸显。因此，对不确定性市场环境下利差的影响因素进行研究，一方面有利于我国银行业改善管理水平并提高资产定价能力，另一方面也有助于推动金融监管部门利率管理效率的提高，进而提高监管水平。

对利差影响因素的理论研究，主要包括Ho and Saunders(1981)［1］提出的交易者模型和Zarruck(1989)［2］提出的银行公司微观模型。理论研究发现市场垄断势力、运营成本、银行风险偏好、信用风险和中间业务发展等因素会对银行利差产生影响。在上述微观影响因素研究的基础上，一些学者对宏观经济不确定性与融资成本(利率)的关系进行了研究，并发现宏观经济不确定性 提高了融资成本(Gilchrist，et.al.，2014)［3］。国内对利差影响因素的研究，多是在交易者模型和银行公司微观模型的基础上，基于我国市场背景，实证检验各微观因素对银行利差的影响(周开国等，2008［4］;张兵等，2014［5］)，鲜有文献研究宏观经济不确定性对银行利差的影响，这造成我们对该问题的认识存在不足。

本文基于既有文献研究成果和我国市场环境，提出如下问题:宏观经济不确定性是否构成商业银行利差的直接影响因素，进而对银行利差会造成何种影响?我们在充分考虑多维度宏观经济不确定性指标的基础上，探讨我国宏观经济不确定性对商业银行利差的影响。……