王金荣 项楠

摘要：文章以2010年吉利控股集团与沃尔沃轿车公司的成功并购为例，具体分析了我国上市公司并购融资的现状以及对国外并购融资案例的借鉴，并且通过研究不同并购方式对并购绩效的影响，对比分析了吉利并购沃尔沃前后三大会计指标（偿债能力分析、盈利能力分析以及营运能力分析）在并购前三年和并购后三年的变化，指出并购后所面临的财务风险，在此基础上相对应提出了并购后的合理建议，以期推进我国上市公司并购融资的顺利进行。

关键词：并购融资；上市公司；并购绩效

一、并购融资

（一）并购融资的主要方式

并购融资是指某一企业为了合并或是收购另外的一家企业而进行的融通资金的活动。也就是并购企业为了促进并购活动的良好发展，重新设计并购双方资本构架，在借助财务杠杆的资本市场帮助下合理合法融通资金的行为。就目前常见的融资方式主要分为内部融资和外部融资，我国企业的并购融资方式见图1。

（二）影响并购融资的主要因素

在并购融资中，有很多因素不受企业主观控制。首先是并购环境，规范的市场环境能够有效促进企业开展并购融资，另外就是并购的原因，企业每进行一项并购活动都有其不同的原因，企业并购原因的不同则会使选择并购的选择方式有所不同，企业并购的主要方式可以大体划分为现金、资产和股票等。企业选择的支付方式不同就会使其融资工具产生差异，最终会对融资产生的效果大相径庭。……