吕明月

摘 要：2008年金融危机过后，全国上市公司的绩效出现了较明显的波动，其中就贵州省上市公司而言，其上市公司数量较少，绩效总体状况不佳，因此本文针对贵州省上市公司进行绩效研究。

关键词：因子分析法；上市公司；绩效评估

一、贵州省上市公司指标体系的构建

对贵州省上市公司指标体系的构建上主要考虑以下几方面：

偿债能力指标采用流动比率进行衡量，充分反应贵州省上市公司的短期偿债能力。在反映企业的长期偿债能力的指标上选取的是资产负债率指标。还选用股东权益比率来衡量企业财务风险。经营能力指标的采用应收账款周转率和存货周转率对企业的资金配比和财务状况进行研究。盈利能力指标从投资者的获利能力角度评价上市公司的经营绩效，选取净资产收益率。成长能力指标的选取主营业务收入增长率和净利润增长率。此外，还选取了主营业务现金比率和分红融资比这两个指标。

二、样本数据的来源

本文选取贵州省20家上市公司作为样本，采纳了11个财务指标，运用因子分析法进行数据分析，得出最终排名，进而对上市公司绩效进行评估。数据全部来源于和讯财经网http：//www.hexun.com/，各上市公司2013年年报。

三、上市公司绩效的实证分析

根据Kaiser和Bartlett球度检验的结果来分析，KMO值为0.545。其中KMO值大于0.5，说明此项研究适用于因子分析法。Bartlett球度检验结果给出的p概率为0.000，小于0.05的显著性水平，因此应该拒绝Bartlett球度检验分析的零假设，也说明此项研究适合因子分析。即可以用因子分析法进行检验。

由方差贡献率检验可看出前3特征根是大于1的，第4个和第5个虽然没大于1，但是接近1，故提取5个特征根时，方差累计贡献率达到91.002%，可信度较强，能够代表整体的指标。因此，本文选取5个主成分就能够评价贵州省上市公司的绩效情况。

从旋转成分矩阵中可以看出：净资产收益率=0.923、净利润增长率=0.969、净资产增长率=0.785代表企业的盈利能力，它们是第一主因子；流动比率=0.824、股东权益比率=0.885、资产负债率=0.951代表企业的偿债能力，它们是第二主因子；应收账款周转率=0.518、存货周转率=0.784、主营业务现金比率=0.841代表企业的营运能力，它们是第三主因子；主营业务收入增长率=0.918代表公司成长能力，它是第四主因子；分红融资比=0.947代表企业的社会贡献程度，它是第五主因子。进而得出因子得分系数矩阵，从表中的因子得分系数及原始变量的数值来分析贵州省上市公司的经营情况。

因子得分的计算方法为：在成分得分系数矩阵中每一成分的各个指标得分相对应的乘以各个指标的初始比率，估计的因子得分可以从不同的方面对贵州省上市公司的绩效进行比较和分析，在进行绩效评价的同时，为了衡量企业各个方面的能力，我们就要综合的分析上市公司的绩效情况，主要是根据以上的结果计算各上市公司的综合得分。上市公司综合经营绩效的计算公式如下并形成下表：

四、对上市公司业绩的结果进行分析

从表中可以得出，在盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力、社会贡献和綜合得分排名上，贵州茅台和黔源电力都是稳居第一第二的位置。其主要原因在于两者都是大型国有企业，在各方面都得到了较大的支持。虽然2013年政府的限酒令出台，使得茅台酒受行业冲击很厉害，但是其总体经营绩效在贵州上市公司里表现的还是比较好的。

益佰制药、贵州百灵和信邦制药这三大公司都属于制药企业，但是在这六类排名中贵州百灵与信邦制药两大企业的排名靠后，贵州百灵比信邦制药略强，这说明在2013年益佰制药企业的经营战略得到较好的执行，在各方面都压制了另外两个企业的发展，贵州百灵与信邦制药都应该好好地深思一下，找出阻碍企业发展的因素并提出改进的方法。

其中，中天城投企业在营运能力上排名与其他排名相比比较落后，其原因在于中天城投是房地产企业，因房地产行业的性质就是具有较低的营运能力，故其综合能力还是较强的。盘江股份公司营运能力较强，应在提高企业的偿债能力与成长能力的情况下继续保持。航天电器盈利能力排名最后，与苏宁电器国美电器相比，应提升技术降低其产品成本，并加强企业的销售能力，提高员工的整体素质与保证产品的售后质量。久联发展企业是国家定点的民用爆破器材产品生产企业，是全国高新技术企业，利用贵州省这样特殊的喀斯特地形，应该有较好的发展前景，但是企业也应加强自身的偿债能力与发展能力。

值得注意的是ST国创这一上市公司，其综合排名是第20名，但是其各个指标能力的排名都是10名以内，从这里可以看出，ST国创公司要扭亏为赢，要不就要退市了，所以在13年运用会计政策手段等尽最大可能调增其利润。

综合分析各个因子后，绩效综合分数排名前三的分别是贵州茅台、黔源电力、益佰制药。除上述提到的大多数上市公司外，发展都比较均衡，说明贵州省上市公司发展的均衡性比较强，公司发展的前途十分乐观。

综上所述，是对贵州省上市公司绩效研究的分析。由于我国资本市场具有自身发展的滞后性，各个公司发展水平具有差异性等特点，所以我们应对公司的内部进行绩效研究，找出公司的竞争优势，弥补公司存在的竞争劣势，已达到更高水平的发展。希望这篇文章可以帮助信息使用者们及时了解企业的发展状况。（作者单位：贵州财经大学）

参考文献：

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[3] 施慧敏.试论上市公司的财务指标分析要素[J].市场周刊，2009，16（1）.