俞俊利 章立军

摘要：我国推进股票发行注册制改革应采取渐进式变迁路径，要完善法律制度、转变监管理念和模式、完善资本市场、提高信息披露质量等，这样才能实现注册制改革对宏观经济和微观经济的积极作用

关键词：股票发行注册制；核准制；渐进式变迁；监管权

中图分类号：F832.5

文献标识码：A

文章编号：1007-7685（2015）05-0071-04

近年来，在股票发行核准制下，我国中介机构没有真正地承担“经济警察”作用，致使投资者利益保护不力，市场资源配置效率降低，严重阻碍了我国资本市场的纵深发展。为此，政府从顶层设计出发，积极推进股票发行注册制改革，确立了坚持市场化和法治化的改革指导思想。从制度层面逐步完善和推进注册制改革，其意义重大。

一、我国推行股票发行注册制的背景

多年来，我国实行股票发行核准制的目的是为维持股票市场公开、公平和公正的秩序。但随着社会经济改革和发展的不断深入，核准制的弊端门益显现，使股票发行注册制改革成为必然。

（一）证券监管部门过度介入资本市场，不利于市场资源配置

在核准制下，证券监管部门不仅管控着上市规模、节奏和资源的分配，而且行使证券公开发行与上市的审核权限，导致证券发行审核与上市审核一体化。资本市场的供给被控制，导致上市审核的数量少、效率低，造成多家企业排队上市的现象，进而导致资本市场供需关系不平衡和“高定价、高市盈率和高超募”等问题。而一些具有创新能力的优质企业却被拒之门外，只能寻求海外上市。……