李国峰　周莎莎

[摘 要] 通过以2010年至2012年A股主板上市公司3467个公司-年度样本数据为研究对象，对机构投资者持股比例与盈余管理之间的关系进行描述性统计和相关性分析，研究发现：机构投资者的持股比例越高，就更愿意选择真实盈余管理进行盈余操控，较少地选择应计盈余管理，可以有效地抑制应计盈余管理行为，所以，应增加机构投资者的持股比例，充分发挥机构投资者的监管作用，抑制盈余管理行为，为广大投资者提供更加真实有效的信息。

[关键词] 机构投资者；持股比例；应计盈余管理；真实盈余管理；结论

[中图分类号] F640 [文献标识码] B

一、文献综述

程书强（2006）认为机构投资者持股比例与盈余管理负相关，机构投资者的持股比例越高，越可以抑制操纵应计利润的盈余管理行为，使得盈余信息更加真实可靠，同时也可以说明机构投资者持股参与公司治理能够使上市公司的经营更加规范、有效。高雷、张杰（2008）研究发现，机构投资者持股比例与盈余管理程度负相关，说明机构投资者能有效地抑制管理层的盈余管理行为。李延喜、杜瑞等（2011）研究发现，当机构投资者持股比例很低时，机构投资者不存在对盈余管理进行监管的意愿，只有当机构投资者持股比例较高时，才会主动地参与监管盈余管理。唐洋、郭静洁等（2011）通过考察机构投资者持股比例对上市公司盈余管理的影响，发现，无论是正向盈余管理还是负向盈余管理公司，其机构投资者持股比例与盈余管理水平均呈正相关关系，说明我国机构投资者持股并没有起到任何治理作用，反而加剧了企业的盈余管理行为。……