马丽波 倪慧强

〔摘要〕本文考察外部监管对企业绩效的影响以及社会责任在其中的作用机理，利用A股上市的制造业企业2012年度数据，通过OLS回归、分位数回归实证检验了外部监管、社会责任与企业绩效之间存在的关系。研究发现，企业绩效低于行业均值时，外部监管中债权监管发挥主要作用，社会责任的履行有助于减轻债权监管对企业绩效的抑制作用；在企业绩效高于行业均值时，外部监管中政府监管发挥主要作用，社会责任的履行有助于增强政府监管对企业绩效的促进作用。

〔关键词〕外部监管；社会责任；企业绩效

中图分类号：F2707文献标识码：A文

章编号：10084096（2015）02006706

一、引言

近年来，上市企业在发展过程中出现融资困难、过度负债、管理层决策失误等现象比比皆是。背后既离不开部分企业内部控制机制不完善的原因，也指向一个共同的原因——外部监管质量不高。由此，加强外部监管越来越受到重视。2006年《上市公司信息披露管理办法》出台，2007年《上市公司监督管理条例》征求意见稿出台，2014年来自国家环境保护总局《关于对申请上市的企业和申请再融资的上市企业进行环境保护核查的规定》，都被认为是加强外部监管的缩影。并且可以看出，呈现出与其他方面结合的变化趋势。

高质量的外部监管会提高企业绩效。一方面，表现在降低企业经营成本。如降低企业代理成本[1]。一般认为，大股东的监管力度与其持股比例相关[2]，因而有足够的动力和信息去监督管理层，从而可以很好地解决委托代理问题，已有研究发现高管薪酬与监管力度负相关[3]。……