文/彭兴勇

杠杆贡献率在融资决策的量化应用

文/彭兴勇

随着时代的发展，市场环境的不断变化，业界对财务管理指标进行不断的完善与修改,力图与国际接轨，适应互联网+时代对企业财务进行准确分析的要求。本文旨在以杠杆贡献率为目标，把股东收益拆分为经营贡献、财务贡献，用净负债对股东权益的贡献比率，平衡对股东带来的风险和收益，以弥补杜邦分析体系的不足。

杠杆贡献率；经营贡献；财务贡献；平衡风险和收益

一、杠杆贡献率导入

杠杆贡献率=权益净利率－净经营资产利润率＝(净经营资产利润率-净利息率)*净财务杠杆

其中：净经营资产净利率=税后经营利润/净经营资产，税后利息率=税后利息费用/净负债，净财务杠杆=净负债/股东权益，净负债=净经营资产-股东权益 (净经营资产=净负债+股东权益)，税后经营利润=净利润+税后利息费用，权益净利率=净利润/股东权益。

杠杆贡献率是衡量净负债对股东权益的贡献比率，三大影响因素是净经营资产利润率、净利息率、净财务杠杆，三者之间是相互关联的，提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，降低了净经营资产利润率从而缩小了杠杆贡献率。

目前，杠杆贡献率尚未得到普遍适用，没有可参照标准，各行各业也会千差万别。从股东角度来看，依靠财务杠杆提高贡献率是有限度的，净经营资产利润率就是可以承担的借款利息上限。因此，提高杠杆贡献率的根本途径就是提高净经营资产利润率。……