吴正阳��

[摘要]目前，新股发行核准制中存在着一些不足。注册制的出现，则有效地解决了这些问题。因此，应当选择合适的路径，采取适当的方法，推动我国新股发行审核由核准制向注册制的转型。

[关键词]新股发行审核；核准制；注册制

[DOI]1013939/jcnkizgsc201521..194

1新股发行核准制的特点和弊端

1..1新股发行需要证券监管机构的批准

在对发行股票的优劣筛选过程中，核准制并不是依靠市场作用来进行调节，而是通过证监机构的行政权力来进行行政干预。虽然对于提高发行股票质量的提升有所帮助，但是过多的行政干预将会影响到资本市场的正常秩序，不利于其市场化发展[1]。

1.2对实质管理原则的强调

在新股发行审核的过程中，具体的实质条件主要包括了公开资料的充分和真实、义务和出资的平等、股票的各类权利、企业资本结构的合理、管理人员的资格和能力、股票发行企业的营业性质等。

1.3在资本市场中假设存在了大量非专业投资者

在核准制的基本思想中，会假设市场中存在很多非专业的投资者，这些投资者对于股票市场的投资经验十分欠缺，难以理性地对股票信息进行处理和把握，也难以有效地保护自身的实际利益[2]。因此，证监机构才必须通过各种形式对新股发行审查进行介入，避免劣质股票流入市场。这样虽然能够在一定程度上维护股票市场的高质量，但是却将投资者的合理选择排除在外，对于个体的自由权缺乏重视。

2新股发行注册制的优势

2.1审核过程简单，成本低、效率高

在注册制当中，企业可以自然取得发行新股的权利，对于申请文件，审核机构只要没有异议，就可以进行新股发行。在申报之后的一定时间内，只要证监机构没有拒绝注册，发行新股即可生效。企业自动取得发行新股的权利，只要注册文件符合法律规定，证监机构就不能拒绝。这就使得新股发行的审核过程更加简便，新股发行时间缩短、效率提高，同时还可降低发行成本[3]。

2.2以信息披露为核心

在矫正社会和产业的弊病时，公开制度是一项极为有效的手段。因此，新股发行审核制度的制定依据是股票市场在市场经济的环境下，股票的信息公开、及时、真实、全面，同时法律制度和市场机制健全，股票市场就会根据市场规律进行自动的优劣筛选。而证监机构需要确保信息的公开与合理的利用。

2.3防止证监机构的不恰当干预

注册制能够有效降低新股发行的条件限制，推动市场竞争的发展。一些风险型企业和发展潜力巨大的企业可以在股票市场中进行融资，从而取得更大的发展[4]。对于新股发行企业的实质条件，证监机构不需进行审查，只需要在股票市场中以监察者的身份进行监管。这样能够有效避免不恰当的行政干预，维持正常的市场秩序。此外，注册制的实施使得发行新股的硬性约束条件得到了降低，让一些发展中的潜力较大的企业也能够通过股市融资，有利于优化资源配置。

2.4提高投资者的理性，提高市场整体水平

在注册制之下，投资者应当具有根据准确、全面、真实的公开信息进行投资决策的能力，可以使投资者的投资判断力得到有效提高，避免其对证券管理部门产生过度的依赖性，从而提高股票市场的整体水平。在当前资本市场的市场化改革中，投资者应当自主地选择交易对象及投资企业。对此，注册制的实施能够有效地体现出政府部门充分尊重私人自主权。

3核准制向注册制的转型

3.1证监机构职能的转变

在资本市场中，证监机构需要对上市企业的合法经营进行监管，同时对各类违法行为进行惩罚和打击，维护市场的正常秩序，保护投资者的切身利益，从而确保资本市场的良好发展[5]。但是，在很长时间内，证监机构都对新股发行审批过于重视。未来的证监机构应当更加注重对信息披露形式方面的审查，降低新股发行审核的门槛，让更多的企业有机会进入股票市场。

3.2交易所的改制

在股票交易市场中，最为重要的枢纽和平台就是证券交易所，同时对上市企业进行一线监管，具有十分重要的意义和作用。在当前全球交易所并购和企业改革的环境下，我国的交易所也必须顺应发展，进行积极的改革，对自律地位进行强化、提高独立性、明确责权，改善市场效率。我国当前的交易所属于证监机构的管辖，相当于政府机构的延伸[6]。对交易所进行改制，能够对交易所的竞争环境进行优化，提升交易所的服务质量，降低成本、优化治理结构、提高市场效率，最终使资源得到更为合理的配置。

3.3提高信息披露质量，实行追责机制

注册制的施行，准备上市的企业和相关中介机构需要做好充分的准备。对于发行新股的企业，中介机构应当加强审核力度。对于可能会影响到投资人决策的信息和风险，要进行全面的揭示。对于造假的行为，应当加大处罚力度，严格规范市场行为[7]。

3.4强化企业的内部控制和公司治理

相关机构应当加强对企业内部控制和公司治理等方面的监管力度，这样才能够有效地提高新股发行企业的透明度，为投资者的投资决策提供更好的参考意见。在对新股发行企业的内部控制和公司治理风险进行评估的过程中，可以引入独立的第三方来进行，以便为投资者的新股认购决策提供更加真实、详尽的参考意见。同时，有利于新股发行企业内部控制的不断规范和完善，加强对诚信、市场和资本的约束，推动新股发行企业的公司治理水平不断提高。

3.5完善相关法律法规

目前，我国对于新股发行方面的相关法律法规数量较少，内容也缺乏全面性，还没有形成系统的体系，很多条文和规定中都存在着很大的漏洞。对于一些相关的违法行为，主要进行行政处罚，而对于刑事和民事等方面的处罚却很少。这就使得我国新股发行审核制度无法得到充分的法律保障，始终无法取得突破性进展。因此，国家应当加强相关法律法规的建设和健全，为新股发行审核提供更加充足的法律依据，促进注册制的应用和完善。

4结论

在我国市场经济的发展过程中，资本市场中的股票市场占据着十分重要的位置，它为企业的融资和进一步发展、实现资源的优化配置提供了巨大的动力。要保证股票市场的正常秩序和稳定运行，就需要有效的新股发行审核制度来进行监管。然而我国之前采用的核准制存在着很大的弊端，已经不符合当前市场的实际情况。因此，应当积极将新股发行审核制度朝着注册制方向转变，以更好地促进市场经济的发展。

参考文献：

[1]顾连书，王宏利，王海霞我国新股发行审核由核准制向注册制转型的路径选择[J].中央财经大学学报，2012（11）：45-49

[2]钟樑论我国新股发行审核制度的改革与完善[D].上海：华东师范大学，2013.

[3]齐俏俏对我国新股发行审核制度改革的研究[D].大连：东北财经大学，2012.

[4]曹凤岐推进我国股票发行注册制改革[J].南开学报：哲学社会科学版，2014（2）：118-126

[5]胡俊我国证券发行审核制度刍论[J].湖南商学院学报，2014（6）：52-61.

[6]涂琴我国新股市场化与定价效率分析[D].成都：西南财经大学，2013.

[7]唐涛对我国股票发行上市审核制度的研究[D].南京：东南大学，2012.