姚耀军，董钢锋

（浙江工商大学 金融学院，浙江 杭州310018）

一、引 言

中小企业以灵活的运行机制和较强的市场适应能力成为了推动中国经济社会发展的重要力量。而与此不协调的是，由于投资项目难以获得足够的外部融资支持，融资约束成为横亘在中小企业面前的一个重要问题。在讨论中小企业融资约束问题时，传统观点把问题的焦点放在资金需求方，将中小企业融资约束问题归咎于自身因信息不透明、缺乏抵押品、融资规模小而单位融资交易成本高等原因（Beck和 Demirgüç-Kunt，2006；Beck，2007；王霄和张捷，2003）。而按照林毅夫等（2006、2008、2009、2012a）提出的新结构经济学最优金融结构理论，资金供给方对中小企业融资约束问题也难辞其咎。现阶段要素禀赋结构决定了中小企业是中国最优产业结构中的主要企业类型，最优金融结构安排本应适应和满足中小企业融资需求，以实现最优的金融资源配置。然而，长期以来中国银行业由大银行所主导，在满足中小企业融资需求上具有比较优势的中小银行发展相当滞后，由此导致中国金融结构偏离了最优发展路径，中小企业融资约束始终是一个瓶颈问题。

如何解决中小企业融资约束问题？是通过利率调节这种价格机制来实现资金需求与供给的匹配，还是通过市场结构优化来解决信贷市场信息不对称这一本源问题？自Jaffee和Russell（1976）以来，经济学家们对利率调节这一价格机制在不完善的信贷市场上有效发挥资源配置作用一直持有保留意见，而这为金融经济学中的结构主义理论提供了广阔的发展空间。……