中南财经政法大学 张敦力 黄永华 叶继英

一、引言

营运资金管理在20世纪80年代后渐渐发展为企业财务管理一个极为重要的领域。大量的现金被企业投资于营运资金。进入90年代，应收账款在美国制造业企业总资产中所占比例大致为21%（Mian and Smith，1992），在英国大型企业中这一比例为19%（Pikeetal，1998），而在中小型企业中，这一比例超过了30%（Wilsonetal，1995）。 在我国，对所有上市公司做出的调查显示：企业的存货和应收账款分别占其总资产的14.95%和14.24%，应付账款占14.91%（宋艳，2008）。因此，在企业的总资产中，营运资金通常都占有相当的比例，营运资金的管理对企业具有非常重要的意义。要强化营运资金的管理，就必须明确营运资金管理的影响因素。从现有的文献资料看，对于资产负债率、公司规模、存货周转率等财务指标以及公司股权结构对营运资金管理的影响都有论述。但是根据“高层梯队理论”，高管团队的背景特征会影响高管的管理行为，那么，高管团队的背景特征对公司的营运资金管理是否存在特定的影响？如果存在特定的影响，我们应该选择怎样的高管团队来提高公司的营运资金管理效率？这些问题都是现在文献没有涉及到的。

本文以我国纺织、服装上市公司为样本，依据“高层梯队理论”，对上述问题进行理论分析和实证检验。文章的贡献主要在于首次选择高管团队背景特征这个角度来研究企业营运资金管理问题，探讨并发现了高管团队背景特征对公司营运资金管理的影响，拓展了营运资金管理影响因素的研究视野。……