杜沅晨

（中国政法大学，北京 100088）

禁止股票折价发行制度之反思

杜沅晨

（中国政法大学，北京 100088）

目前世界经济疲软，我国经济下行风险显著,企业尤其是中小企业的融资问题关乎整个国民经济发展。我国《公司法》规定，股票发行价格不得低于票面金额。也就是说，我国法律明确禁止股票的折价发行。传统理论认为折价发行对原股东和债权人不利；而根据我国《公司法》、《证券法》中有关募集设立中公司和公司募集新股的程序进行论证，注册资本实际上是由实收到的资本来确定的，折价发行并不会对公司的信用基础产生动摇，相反允许折价发行对企业融资具有重要意义，事实上，无论是募集设立中的公司还是公司发行新股，只要满足一定的条件，折价发行都具有可行性。

公司法；股票折价发行；票面金额；公司信用；募集设立

对发行的股票是否有票面金额而言，各国主要采取三种立场：一是面额股制度和无面额股①无面额股票是指股票票面不记载金额（票面价值）的股票。制度并存，如美国；二是只允许面额股的发行，如我国；三是强制性的无面额股制度，如澳大利亚。从美国实践来看，各州均允许发行无面额股股票，然而大部分的公司仍选择票面金额股②这与无面额股制度特点有关，具体可参照王文宇：《民商法理论与经济分析（二）》，中国政法大学出版社2003年版，475页。此外，日本也在其2001年最近一次修订《商法典》时确立了无面额股制度。笔者认为由于实行时间尚短，现在就判断其制度优劣为时尚早，因此贸然得出应借鉴该制度会显得武断。……