袁晓玲，白天元，李政大

（西安交通大学 经济与金融学院，陕西 西安 710061）

一、引 言

中央企业重组一直是国资委成立以来的重点工作，2003年国资委成立之初管理的央企数量为196家，2010年底央企总数减少为123家，“十二五”期间央企重组的目标是数量减少至30-50家①。横向并购是央企重组的重要方式约占56.25%②，随着重组加快，央企多元化呈上升趋势：主业数量由2007年的户均2.44类，增加到2009年的户均2.75类③；央企控股177家上市公司反应主营业务集中度的Herfindahl指数，从2007年平均0.6197，下降到2009年的0.6025④。

2010年国资委开始对所属中央企业实施EVA考核，EVA（Economic Value Added）是指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部成本后所得，与比传统会计指标相比，它能更加真实地反映企业的资本使用效率和价值创造能力[1]（Stewart，1991）。EVA考核旨在引导央企转变经营发展方式，提高资本使用效率。但是在央企重组背景下，EVA考核能实现其初衷吗？多元化有助于改善EVA吗？EVA考核对中央企业重组有哪些启示？这是本文研究的出发点。

二、理论综述与研究假设

（一）理论综述

重组被规范定义为企业的一种战略，旨在改变其业务组合或财务结构[2-3]。重组和并购既可以是同一产业内部的拓展，即横向一体化，也可以是进入新的产业，即纵向一体化和多元化[4]。由于受到各级政府的干预控制，国有企业多是因为兼并、重组了与自己经营范围不相关的企业进入多元化经营[5]。

Ansoff（1957）首次提出多元化的概念[6]，目前广泛被接受的观点是Dundas and Richardos（1980）提出的：多元化是区分市场并追求超过一个目标市场的经营行为[7]。……