唐运舒，马红鹃

（合肥工业大学 a.管理学院；b.知识经济与企业管理创新研究中心，安徽 合肥 230009）

养老金投资与资本市场互动发展研究综述
——兼论对中国基本养老金市场化投资的启示

唐运舒a，b，马红鹃a

（合肥工业大学 a.管理学院；b.知识经济与企业管理创新研究中心，安徽 合肥 230009）

目前社会各界对中国基本养老金市场化投资存在较大分歧，但相应的观点主要流于简单逻辑推理，缺乏足够的理论和实证数据的支持。文章通过对国内外学者就发达国家和发展中国家养老金投资与资本市场两者之间关系的相关文献进行回顾，从理论和实证两方面探讨两者呈现的关系及其约束条件，推论得出具有一般适应性的结论。并结合我国基本养老金管理体制和资本市场的现状，提出我国基本养老金市场化投资的政策建议。

基本养老金市场化投资；资本市场；互动发展

一、引 言

在发达的市场经济国家，养老金投资已成为资本市场的主要支柱和稳定的基石，资本市场也为养老金带来了长期稳定的收益。国家“十二五”规划纲要明确提出积极稳妥推进养老基金的投资运营。然而在我国，资本市场尚不成熟，一方面资本市场的容量有限，另一方面波动较大，风险较高。社会各界对地方政府管理的基本养老金市场化投资尚存在较多的争议，且争论大多流于逻辑上的简单推论，缺乏足够的理论和实证数据的支持。本文试图通过对国内外学者就发达国家和发展中国家养老金投资与资本市场两者之间关系的相关文献进行回顾，从理论和实证两方面探讨两者呈现的关系及其适用条件，为我国基本养老金市场化投资提供政策建议。……