沈沛龙,邢通政

(山西财经大学 a.财政金融学院;b.应用经济研究院,山西太原 030006)

国际油价波动与中国成品油价格风险研究

沈沛龙a,b,邢通政a

(山西财经大学 a.财政金融学院;b.应用经济研究院,山西太原 030006)

文章以扰动项为正态分布的 GARCH模型研究了Brent、Dubai和Minas原油市场的价格波动风险,以Kupiec的失败频率检验法检验模型的有效性,结果表明,模型能够刻画考察期的原油收益率波动特征,也能较好地度量上述 3个原油市场的价格风险。由于中国成品油定价过程中参照 Brent、Dubai和Minas原油市场,文章对 3个原油市场的历史数据拟合结果进行了相关性分析,通过组合波动最小原理得出 3地市场的权重比为 0.238 9∶0.575 9∶0.185 2时,中国成品油用油成本的波动率达到最小值。通过蒙特卡罗模拟验证了这一结果,实证表明在 75美元/桶的国际油价水平下,置信水平取 95%,使用最优权重能够减少用油成本波动 0.16～0.17美元/桶。

成品油;国际油价;GARCH模型;价格风险

随着经济社会的快速发展,中国的石油消耗量日益增加,且对外依存度不断提高,2008年依存度攀升到 47.95%,导致国内用油成本与国际原油价格越来越密切相关,国际油价的剧烈波动加剧了中国经济的运行风险。出于维护国内经济、政治稳定的考虑,国家政策性地屏蔽了国际油价波动对国内油价的影响,使中国成品油价格长期与国际油价脱节,也使得成品油的定价成为一个备受社会各界关注的问题。2008年 12月以前国内成品油定价采用“市场化指导、政府定夺”的原则,国家发改委参照新加坡、鹿特丹、纽约三地市场成品油价格调整国内成品油价格。……