胡 挺 ，饶富液，郭 斯

（广东工业大学 管理学院，广东 广州 510520）

一、引 言

兼并收购是推动现代企业成长的不竭动力，随着世界经济自由化和全球化的不断深入发展，金融行业逐步成为全球并购市场的热点行业，银行跨国并购成为影响国际银行业格局的重要因素［1］。在2008年次级危机和金融海啸的大环境下，为并购提供了更加好的机遇。我国商业银行并购交易也日趋活跃。

西方学者对银行并购能否可以提高银行效率进行了深入的研究，主要研究方法包括事件研究法和业绩比较法。Beitel和Schiereck（2001）系统回顾了大约100篇有关银行并购股价效应的文献，发现大约25%的研究得出并购使价值增值的结论，但是绝大部分研究表明，银行并购的股东价值效应是复合的或者负面的，其中大部分研究结果发现收购银行的股东价值效应为负［2］。对美国银行的实证研究多数表明并购对收购银行和目标银行非正常收益的影响是不同的，但目标银行的非正常收益常常被收购银行负的非正常收益所抵消，因而使总体的市场价值效应变化不大［3］。欧洲的实证研究与美国有一定差异，大多数研究显示出银行并购对市场价值的正效应［4］。Beitel和Schiereck（2001）通过1985—2000的98宗大型银行并购案例，检验了欧洲的银行并购导致并购对象股东价值显著增加，收购银行的股东价值因时间窗口选择不同而有所增加或减少，但效果并不显著［5］。

采用业绩比较法的研究文献同样没有得出一致的结论。一些学者认为，由于典型的银行收购通常是业绩较差的银行被业绩优良的银行所收购，因此，银行并购能产生银行的X—效率改进［6］。……