破发，即跌破发行价。数据显示，截至到2008年7月26日，沪深两市共发行了13家公司债，其中已上市交易的11个公司债中有6个曾一度跌破100元的发行价，08中联债最低价为94.88元，且上市后几乎一直在发行价下方运行，弱于其他券种。这些跌破发行价的公司债蕴含着投资良机，投资者如适时介入可获得稳健收益。

“破发”提升收益率

公司债一般都是网上认购发行的，按照“时间优先”的原则，先行网上申报的投资者将优先得到满足。今年发行的11个公司债几乎都是在极短的时间内被投资者一抢而空。不过与投资者踊跃认购形成鲜明对比的是，这些债券上市交易后屡遭跌破100元发行价的厄运。从表面上看，引发这一怪现象的原因是公司债的收益率较低，上市后只能通过跌破发行价来提高收益率。

从深层次来看，债券的价格受市场供求关系的制约。目前监管部门对很多机构投资者投资公司债有一定的限制，特别是资金实力雄厚的银行只能投资银行间市场，无法在交易所市场上投资公司债；公司债市场中个人投资者的比重较大，因此公司债市场需求有限。去年末股市大幅下跌，使融资越来越困难，急需资金的上市公司不得不改变融资方式，改发公司债。于是，一方面对公司债的需求有限，另一方面发债大幅增长，供求关系的变化导致了公司债市场难以在短时间内走强。

不过市场也有传闻，部分公司债的破发可能还存在一些其他的原因，可能与机构投资者之间的利益输送有关。……