张宏 王宇婷 林慧

摘 要：本文基于沪深A 股上市工业企业2015-2020 年面板数据，实证检验了ESG 表现对企业融资成本的影响，以及内部控制和媒体关注在二者关系中的重要补充机制。研究结果显示，企业ESG 表现及其三个维度对企业融资成本具有差异化负向效应，良好的环境责任和公司治理表现更能显著降低企业融资成本；内部控制和媒体关注度会放大ESG 表现对企业融资成本的抑制作用，即随着内控水平和媒体关注度的提高，企业ESG 表现及其三个维度对融资成本的抑制效果逐渐得到强化。其中，内部控制的强化效果在公司治理方面体现更为明显，媒体关注的强化效果则在环境责任方面更为突出。

关键词：ESG 表现；融资成本；媒体关注；内部控制

一、引 言

为积极应对全球气候变化，推动中国经济社会高质量发展，习近平总书记于2020 年9 月提出了“双碳”重大战略目标。加快低碳转型、助推低碳经济发展的宏伟愿景逐渐明朗，减少环境污染、履行社会责任、提升治理能力也已成为社会各界积极倡导的方向。ESG（Environment， Social andGovernance，ESG）新发展理念的提出为企业和投资者提供了一个整合环境、社会和公司治理的综合框架，以ESG 为主的现代责任投资理念开始被高度认同（高杰英等，2021）。如何在保持经济持续较快增长的同时，把低碳治理放在更突出的位置，实现人与自然和谐发展，是当下企业发展中的新命题。然而，在“利润最大化”目标的驱使下，企业财务欺诈、环境污染等负面新闻屡屡出现，南方周末善择云平台显示，2022 年4 月上市公司ESG 风险指数已高达1056.15①，这不仅会降低企业发展的质量和效益，还可能影响到投资者的责任投资决策。……