刘丽娜 杨公志

【摘 要】 文章利用中国2013—2020年度沪深A股制造业上市公司的数据，首先检验了数字化建设对企业投资效率的影响，结果表明数字化程度越高，企业的投资效率越高。其次，经过降维分解后回归分析，发现企业数字化建设会通过缓解投资不足和抑制过度投资来提高投资效率。再次，通过中介效应检验，明确企业数字化建设通过降低管理费用和提高资产运营效率提升了企业的投资效率。最后，进一步研究发现，数字化建设对企业投资效率的影响具有明显的行业和产权异质性特征，并且数字化建设对投资效率的提升作用具有一定的时滞性；同时，在区分不同自由现金流水平的情况下提升效应存在差异。文章的结果为研究企业数字化建设的经济后果提供了经验证据，也对数字化转型背景下企业如何提高投资效率具有借鉴意义。

【关键词】 数字化建设； 投资效率； 信息不对称； 管理费用； 运营效率

【中图分类号】 F272  【文献标识码】 A  【文章編号】 1004-5937（2022）23-0123-08

一、引言

数字经济是互联网、大数据和人工智能等数字技术与实体经济深度融合的产物，是推动经济高质量发展的新动能，其兴起对国家产业结构和经济增长格局均产生了深刻影响。党的十九大报告中提出要大力发展先进制造业，促使数字经济与实体经济深度融合。企业作为国民经济的基本单元，其数字化建设是国家数字经济发展的关键，也是构建以数据要素驱动实现国民经济高质量发展体系的核心问题。……