文佑云 高弋卜 苏武俊

【摘 要】 创新是影响企业竞争力的重要因素，高管团队作为企业决策的制定者和执行者对企业创新绩效有着关键性作用。文章以2007—2020年沪深A股上市公司数据为样本，探讨高管团队稳定性与企业创新绩效之间的关系。研究发现：高管团队稳定性能提高企业创新绩效，高管团队风险偏好正向调节高管团队稳定性对企业创新绩效的促进作用；而相比无连锁股东的上市企业，高管团队稳定性对企业创新绩效的正向影响在有连锁股东的企业中更弱。进一步研究中，将企业按生命周期分组回归后发现，上述结论均只在成熟期企业中成立，并且高管团队稳定性具有一定的独立作用，不能用关键高管变更替代。

【关键词】 高管团队稳定性； 创新绩效； 高管团队风险偏好； 连锁股东

【中图分类号】 F275  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2022）23-0106-10

一、引言

为应对错综复杂的国内外环境，2021年12月召开的中央经济工作会议明确提出要牢牢把握“稳中求进”的工作总基调。首先，“稳”即稳定。随着企业经营环境的日益复杂化，核心高管的单打独斗已无法应对激烈的市场竞争，企业想要保持良好的竞争力必须依靠高效的高层管理团队。但近年来，不少企业的高管团队发生人事调整，比如2018年底实达集团高管董事相继离职，2019年和2020年复星医药11名核心高管离职。高管变动破坏了高管团队稳定性，特别是对上市企业来说，高管团队的不稳定性可能引发外界的诸多猜测，导致股价波动和企业市值大幅度缩水。……