完颜 颢，王业可

（浙江理工大学，杭州 310018）

ESG信息披露的核心是企业的非财务指标，包括环境、社会和治理三个维度的内容。ESG报告是利益相关者了解企业内部组织架构和治理举措等信息的重要途径，并以此判断企业创造长期价值能力。

2020年，中国已将“双碳”目标纳入生态文明建设体系，绿色发展理念引领着我国的经济社会建设，对实现经济社会发展与生态环境保护可持续的协同发展赋予了更深远的意义[1]。“双碳”正在促使ESG快速发展，ESG也将气候变化、碳排放等作为重要议题。为实现高质量和可持续发展，上市公司应积极引入ESG理念，积极披露ESG信息。

一、ESG信息披露的积极意义

（一）降低市场“漂绿”风险

漂绿，即企业对环境问题未采取行动的情况下，表面上在环境管理中积极作为，但在企业治理中缺少环境管理组织架构，也未真正采取相关举措[2]。

随着生态文明建设的推进，利益相关者对生态环境保护、可持续发展更加关注，对企业环境信息需求更加迫切。同时，中国是世界绿色债券发行量第二大国家，绿色资质和信用基本面是进一步提高中国市场绿色债券吸引力的关键。因此，企业为了满足外界对环境信息的需求和获得更多的合法性利益，进行主动型与被动型漂绿的情况会越发普遍[3]。个别金融机构会让产品与绿色“强行”挂钩来迎合市场，企业为了吸引更多的投资或获得环境补贴让产品夹带绿色属性。

为降低“漂绿”风险，解决“绿色”标签下鱼龙混杂的困扰，加强企业ESG信息披露是重要的方式之一。在政府“反漂绿”监管和ESG信息披露制度的压力下，企业需要披露其环境管理架构和措施、能源使用、废弃物排放、温室气体排放等环境信息，在加强政府“反漂绿”监管和健全ESG信息披露制度的情况下，提高企业信息披露意愿和能力，推动企业主动获取环境管理相关认证，并积极引入第三方评估鉴证，对于治理企业“漂绿”行为和降低“漂绿”风险有较大成效。利益相关者能够获取较为准确、有效的企业环境信息，相关投资将更为准确地流向绿色债券，引导绿色金融向好发展。

（二）减少信息不对称，提升企业价值

ESG信息披露能够提高公司信息透明度，有效地提高了企业的风险管理能力，并且有助于市场更精准地评估企业的可持续发展能力[4]。有学者探究企业ESG表现与财务绩效之间的关系，发现ESG评级高的企业比评级低的企业具有更好的财务盈利能力[5]。真实、有效的ESG信息披露，能够架起公司与利益相关方沟通的桥梁，减少信息不对称因素的影响，促进互通互信、互利共赢的关系良性发展，进一步对企业价值产生积极作用[6]。能使投资者准确识别企业的真实价值，做出符合预期、风险可控的投资决策，也能够优化市场资源配置，提振投资者信心。

二、Y医药公司ESG信息披露实践

（一）Y医药公司简介

Y医药公司是一家提供医药研发服务能力与技术平台的企业，为全球生物医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务。

Y公司注重企业ESG治理，被国际知名评级机构摩根士丹利评为“2022年ESG行业最高评级企业”，位列全球医药行业前4%。这一结果充分反映了Y公司已将ESG理念融入公司战略和运营的各个环节，切实践行了公司在环境、社会及管治领域的承诺。

（二）ESG治理架构

可持续发展是Y公司业务发展重要的组成部分，公司在决策过程中已将可持续发展态势作为重要参考依据，以确保实现ESG目标和承诺。

图1 Y公司ESG组织架构

Y公司成立了环境、社会和管治委员会，负责监督和管理企业在ESG方面的战略、政策和表现，并向董事会汇报以确保ESG事务与公司战略的一致性。委员会下设ESG办公室，负责落实在ESG方面的具体行动，协调由相关部门组建的工作小组，共同执行具体措施。同时，企业制定了《环境、社会和管治委员会议事规则》，明确了ESG委员会的组成、规章制度、责任和权限、授权等内容，为ESG活动和举措的开展及落实提供制度指引。

（三）ESG报告编制

作为在港交所主板挂牌上市的公司，Y公司ESG报告依据港交所《证券上市规则》《环境、社会及管治报告指引》进行编制。同时，该报告引用了《可持续发展报告标准》的部分指标，回应了联合国可持续发展目标、MSCI ESG评级所关注的议题，结合公司现阶段发展水平与ESG实际情况进行编写。

除了相关政策与指引，Y公司同样重视利益相关方的期望。利益相关方的意见是企业制定ESG战略、优化ESG管理和具体ESG信息披露内容的重要考量。

（四）ESG报告披露内容

1.环境层面。Y公司主动参照气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的披露建议对气候相关的财务信息进行披露，准确识别并分析了企业可能面临的气候变化风险，包括政策和法律、技术、市场、声誉等转型风险和实体风险，把握了气候变化在资源与效率、产品与服务方面带来的机遇，并采取有效的气候变化风险管理措施。企业环境绩效的披露也是关键的一部分。Y公司通过披露量化的环境绩效表和图文并茂的案例说明其在报告期内的环境管理成果，并对于温室气体、水资源、能耗、废弃物排放等方面进行细化控制，制定了未来一段发展时期的定量目标。除上述之外，Y公司还将环境管理体系认证情况、环境管理组织和人力配置等进行披露，充分体现了报告期内企业在环境层面所做的努力。

2.社会层面。Y公司关注员工权益，披露了包括禁止雇佣童工和强制劳工、反对歧视、推行同工同酬等内容；在保证员工职业健康安全方面，披露了取得职业健康安全管理体系认证情况、内部职业健康与安全政策以及采取的相关防护措施等。Y公司也致力于打造可持续供应链，重视供应商社会责任的履行情况。针对客户管理，Y公司主动说明其客户关系管理办法、隐私信息保护、需求响应与投诉机制等。此外，知识产权保护、数据安全管理、药物研发伦理、动物福利也是其作为医药企业在社会层面主动进行披露的内容。

3.治理层面。Y公司在每年报告中对企业治理层面的相关信息进行详细披露，涉及公司实际控制人、董事会多元化、企业治理结构、股权激励、商业道德等多项内容。内部控制与风险管理也是利益相关者保持关注的议题，包括关联方及其交易、存货管理、薪酬与绩效管理、合同管理等，Y公司也对这些信息进行了细致的披露，展现其较为完善的内控管理体系。

三、对上市企业ESG信息披露的启示

目前，ESG的社会认知度和市场影响力有限。多数企业内部仅是依据政策要求披露较为笼统的信息，并侧重于披露能够塑造企业良好形象的内容。不同企业选择参考的指引不同，披露内容也有所差别，缺乏可比性[7]。随着不断趋于完善的政策出台，对ESG信息披露的要求也将更加规范和严格。通过前文对Y公司ESG信息披露实践的分析，从ESG管理和报告编制两方面对上市企业ESG信息披露提出以下启示。

（一）ESG管理

1.主动进行ESG管理架构，增强董事会责任意识。规范合理的ESG管理架构对企业提高ESG信息披露能力起到关键作用。董事会对于战略的制定对公司的长期发展产生重大影响。基于此，架构ESG管理体系时应当明确董事会核心地位，细化董事在ESG信息披露中的义务与责任，确立相对标准化的汇报内容和汇报程序，落实相关主体的ESG信息披露责任[8]。董事会应当勤勉尽责，积极将ESG理念与企业战略融会贯通，督促ESG事项的工作进展，及时识别并化解公司存在的风险。

2.邀请独立的ESG评级机构进行评估。对投资者和企业来说，评级是投资活动中必不可少的工具。投资方需要对潜在投资对象的客观公正的评价，通过参考全面、多维度的信息降低自身投资风险；被投资方可以通过评级维持市场竞争力。目前，国内多数ESG评级机构的评估内容基本对标国际标准，能够衡量企业在纳入内外部ESG因素之后的可持续发展水平及真实价值。通过ESG评级机构在信息披露、绩效分析等多方面的协助，企业可以更加准确地判定重大性ESG议题，更好地平衡环境、社会与经济之间的关系，降低自身ESG风险水平，实现可持续发展。

（二）报告编制

1.提升量化数据占比。企业将ESG报告作为社会责任履行情况的“答卷”和投资价值展示的“名片”，通常编排精美，提升了使用者阅读的观感。但通常描述性信息占比较大，缺乏量化数据的统计，容易造成内容堆砌。尤其是绩效类指标更需要数据的准确性和及时性，只采用描述性语句说明企业制定了某些政策、采取了某种措施，会略显单薄，可参考性不高。因此，企业在进行报告编制时，需要加强量化数据的披露。在环境层面，企业可以加强碳排放数据的披露，碳排放信息的质量越高，越能发挥碳配额市场的定价功能。在社会层面，可以增加对于员工人数、职业培训、离职率、公益志愿时长等信息的量化披露。

2.重视报告审验。企业编制报告时主观能动性较大，存在企业为防止内部信息泄露，编造虚假的非财务信息数据的情况[9]。企业的经济活动通过审计能够保障其真实性和合法性，这一环节对ESG报告来说也是必要的。企业可以根据自身发展情况和需求，委托第三方机构开展独立的ESG报告审验工作，增强报告内容可靠性，对稳定投资者情绪、提升投资信心有所裨益。

总之，国内信息披露环境已有一定程度改善，国内ESG投资发展也进入快车道。在“双碳”目标和监管政策的双重作用下，企业对ESG信息披露的重视程度将逐步加深。为有效提高企业在资本市场的竞争力，上市公司需要做好ESG信息披露。可以预见，未来上市公司ESG报告披露率将不断攀升，并对调整投资决策、减少投资风险、优化资源配置等方面产生更加深远的影响。