曹君怡

（中国人民银行长春中心支行，吉林长春 130051）

一、央行数字货币流通的优势

（一）M0替代的最佳工具

虽然电子货币流通使纸币发行量迅速下降，但电子货币不可能完全取代M0，一方面现阶段支付机构的各类网络支付手段能够支持M1和M2流转，使M1和M2实现电子化或数字化。另一方面使用者对支付服务要求易用和匿名支付，非现金支付工具基于账户紧耦合模式无法满足这部分市场需求。现阶段央行发行的负债有两种，一是公众使用的现金，二是商业银行使用的储备即法定准备金，以上两种负债均为基础货币，属于M0范畴，运营机构100%向央行全额缴纳准备金以确保货币稳定的发行量，再由机构兑换给公众，公众持有央行数字货币依然是央行负债，并不改变流通中货币的债权关系，即CBDC同样承担基础货币角色，属于M0范畴。引导CBDC应用于小额零售业务场景，并在流通初期对其设置交易限额，必要时收取一定费用避免压力环境下对存款产生的挤出效应。

（二）保留公众信任的货币要素

不同形式的货币在价值稳定性方面具有显著性差异，发行方严格执行足额抵押并妥善管理储备资产决定了币值稳定性，CBDC拥有透明稳定的运行机制，足额的储备资产应付赎回，一方面确保CBDC有较为稳定的内在价值面对信任危机，数字分布式账户交易实时可追溯性能有效地打击洗钱、财务和社会欺诈，避免币值的大幅度波动和成为投机工具。另一方面CBDC央行背书的信用优势有利于降低公众对私有加密数字货币的持有量需求。……