万立全 邓坤

【摘 要】 当前，学术界关于连锁股东经济后果的研究存在“治理优化”和“市场合谋”两种观点。文章以2007—2019年沪深A股上市公司为样本，实证检验连锁股东对企业创新的影响及其作用机制。研究发现：连锁股东不仅有效促进创新投入，而且显著增加专利申请数量，即发挥了“治理优化”效应。连锁股东通过提高高管薪酬激励和降低代理成本，激发企业创新动力;通过获取商业信用，增加企业创新资源。审计质量对高管薪酬激励的中介效应具有正向调节作用，垄断性行业对经理人代理成本的中介效应具有负向调节作用。文章丰富了连锁股东研究的相关文献，为市场监管部门引导和规范连锁股东行为、助力企业创新提供新的理论支持和参考依据。

【关键词】 连锁股东; 企业创新; 治理优化; 市场合谋

【中图分类号】 F272  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2022）12-0135-09

一、引言

“十四五”规划提出，要强化企业创新主体地位，促进各类创新要素向企业集聚，增强企业创新动力，建立健全创新资源自由有序流动机制。同时，国际政治格局调整，加之新冠疫情全球大流行，世界正经历百年未有之大变局。在此背景下，坚定不移地实施创新驱动发展战略，成为推动中国经济转型升级与构建新发展格局的重要举措。企业作为创新主体，加快提高自主创新水平迫在眉睫。企业创新需要良好的外部环境，也离不开内部各利益相关者的积极配合。连锁股东作为主要的利益相关者，扮演着举足轻重的角色。……