王性玉 万园园

【摘 要】 文章基于投资者认知假说，使用2007—2019年A股非金融类上市公司数据，实证检验了投资者认知水平与企业创新之间的关系，并探讨融资约束在二者之间的中介效应。研究表明：投资者认知水平的提高促进企业的创新绩效;融资约束在投资者认知对企业创新绩效的影响过程中起到中介作用;区分产权性质后发现，相较于国有上市企业，非国有上市企业投资者认知水平对创新绩效的影响效应更强;进一步分析得到，企业社会责任的履行会对认知水平促进创新的效应产生正向调节作用。本研究结果拓展了企业创新影响因素的相关研究，以期为合理引导投资者、构建信息透明的融资环境提供一些参考。

【关键词】 投资者认知; 融资约束; 企业创新; 产权性质; 企业社会责任

【中图分类号】 F275  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2022）04-0062-08

一、引言

2020年，习近平总书记在党的十九届五中全会上指出：“要坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位”“完善国家创新体系，加快建设科技强国”。在高校、科研院所等众多创新主体中，企业的创新活动不仅效率最高、成本最低，创新点也最多样[1]。因此，如何提高企业创新绩效，推动创新驱动发展战略，不仅对于中国跻身创新国家前列，增强国际资本市场对中国企业的信心意义重大，而且对于驱动中国经济的长期可持续发展至关重要。

到底有哪些因素驱动了企业创新以及影响的内在机理如何，国内外学者从不同的层面进行了研究。……