潘若懿，李 永，叶 欣

（同济大学 经济与管理学院，上海 200092）

一、引 言

受贸易保护主义抬头和全球不稳定局势蔓延的影响，全球对外直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）已连续三年下降。中国在吸引外资方面尽管依旧占有优势，但是仍然存在一些不容忽视的问题与现象：自2011 年起，中国FDI 的增速明显放缓，从年均增长11.5%（2005—2010年）下降为年均增长2.2%（2011—2018 年）；新增FDI 多来自亚洲（中国香港地区占八成），而来自其他地区的FDI则总体平稳，其中来自欧洲的FDI 有小幅增长，而来自拉丁美洲的FDI 则明显减少。究其根源主要集中于：部分海外企业通过在香港设立分公司或子公司对大陆投资，可以享受优惠的税收待遇；联系汇率制度保证了港币币值的稳定性与自由兑换，降低了港元投资的汇率风险；香港与大陆血脉同源，交流上也会更具便利等。既有研究认为来自发达经济体的FDI技术含量更高，有利于促进东道国技术进步和产业发展（李立新和金润圭，2002）［1］。此类过于单一和集中的FDI 来源结构容易造成风险集聚，若不能及时改变，有可能影响中国引资目标的达成，亟须探寻促进我国FDI长期稳定增长的新机制、新方式。

显然，汇率制度在投资决策中是一项重要决策依据，投资国稳定的汇率体系能促进外商对华直接投资（吕贤俊和朱玉杰，2005）［2］。所谓汇率制度，是指各国或国际社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所做出的系统规定，早期多参照国际货币基金组织（IMF）的法定（de jure）汇率制度分类，然……