侯东德 周莉欣

智能投顾是传统投顾和人工智能、大数据等技术结合孕育的产物，其提供包括客户分析、大类资产配置、投资组合选择、交易执行、投资组合再平衡、税收规划以及投资组合分析等服务。2014 年开始我国紧锣密鼓地掀起智能投顾的浪潮，以一批新型的科技公司为主导的新型智能投顾平台涌现为开始，后期大型的证券公司、银行、保险公司纷纷以不同的方式加入了智能投顾的队伍。但在FT Partners 发布的2020 年全球金融科技发展报告中显示，2020 年全球金融科技融资总量为451 亿美元，其中中国融资占比不足1%，排名靠后。〔1〕Financial Technology Partners, 2020 Fin Tech Almanac, FT Partners（Jun.18, 2021）, https://www.ftpartners.com/fintechresearch/almanac, accessed Jun 18, 2021.可见，我国智能投顾近年来发展后劲不足。投资组合再平衡及交易执行是智能投顾模式中相当重要的服务环节，迫于我国全权委托禁止的红线，我国智能投顾不提供上述服务，阉割了投资组合再平衡以及交易执行服务的智能投顾行业势必无法得到充分发展。我国的监管者就在期盼智能投顾行业发展与忧虑智能投顾损害投资者利益的矛盾中摇摆不定。〔2〕市场上较为普遍的做法是初创公司与基金代销机构合作，为后者进行用户导流。比如拿铁智投和谱蓝的交易端接入的分别为天天基金和盈米财富。然而这种做法似乎并未被证监会认定为合法。当前的导流模式存在很大的政策不确定性。2017 年4月份，山西证监局官网发布公告称，理财魔方和拿铁理财涉嫌违规销售基金产品，原因是平台未取得基金销售业务资格。……