杨敏（副教授）

（肇庆学院经济与管理学院广东肇庆526061）

一、引言

我国在“十二五”期间提出走区域专业化、产业集聚化方向的方针，并相继出台一系列扶持政策，着力培育出具有国际知名度和竞争力的新能源产业。对于新能源上市公司，政策的扶持固然重要，而公司的债权融资成本、债权偏好程度等因素也影响着公司的发展前景。目前我国已有的对上市公司融资偏好的研究通常以全行业上市公司为研究样本，缺乏对各行业个体性的研究。另外，研究模型的构建也多采用单式模型，以股权融资比率或资产负债率为单一因变量，这就忽视了对公司融资偏好度的研究，即公司融资的倾向程度。本文从新能源上市公司的公司规模、盈利能力、成长性、股权流动性、偿债能力和营运能力等方面对其融资偏好的影响进行研究，以资产负债率和债权融资概率为因变量，构建双模型具体分析新能源上市公司现时以及未来的债权偏好度，以期为我国各行业的融资偏好研究提供经验证据，为进一步探索新能源行业上市公司的融资偏好、优化融资决策提供理论支持。

二、研究设计

（一）样本选取。本文主要依据我国沪深A股和创业板市场69家新能源上市公司2017—2020年的财务数据，分析我国新能源上市公司的融资偏好及其影响因素，数据来源于国泰安数据库。为保证实验结果的准确性，剔除*ST、ST以及数据不全的样本公司。

（二）融资结构分析。由表1可知，2017—2020年我国新能源上市公司股权融资在融资结构中的占比较低，约为35%左右，并且股权融资比例呈波动下降趋势，由2017年的39.6%下降到2020年的34.8%，下降了12%。……