张正平，陈 杨

(1.北京工商大学经济学院，北京 100048，2.北京工商大学数字金融研究中心，北京 100048)

一、引 言

近年来，我国数字普惠金融发展迅猛，成为服务小微企业、“三农”的重要手段[1]。然而，我国数字普惠金融发展仍需面对复杂社会环境带来的冲击，人口老龄化就是其中一个重要的社会环境因素。根据2021年5月公布的第七次全国人口普查数据，我国65岁及以上人口比重达到13.5%，人口老龄化程度已高于世界平均水平(9.3%)。生命周期理论表明，人口老龄化会引起个人对金融机构、金融工具和金融技术需求的转变[2]，这种同质性需求变化可能影响金融发展水平[3]。但遗憾的是，有关人口老龄化与数字普惠金融发展关系的研究还非常有限，缺乏对于二者关系及其作用机制和异质性的深入分析。为此，本文探讨了人口老龄化对数字普惠金融发展的影响及其异质性，并基于技术接受模型和风险厌恶时变特性，引入互联网普及和风险厌恶两个中介变量，探索性地考察人口老龄化影响数字普惠金融发展的机制。本文结论对我国普惠金融战略实施和应对人口老龄化挑战具有重要的借鉴意义。

人口结构与金融发展的关系较早受到学术界的重视，但从人口老龄化视角解释金融发展的文献相对较少，结论也不一致。王平权(1996)认为，人口与金融发展之间存在着相互依赖、相互适应、相互作用的关系[4]；而刘方和李正彪(2019)发现，人口老龄化对金融发展具有显著的负向作用[3]。……