谢获宝 马慧玉 魏其芳

(武汉大学经济与管理学院，湖北 武汉 430072)

一、引言

随着2005年股权分置改革的实施，市值开始与股东财富联系在一起，成为判断公司综合实力的重要指标。新兴的资本市场中，如何实现企业内在价值和市场价值的统一，提高资本市场有效性成为亟待解决的难题。2014年5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，鼓励上市公司建立市值管理制度，从资本市场顶层制度设计的角度肯定了企业市值管理的重要性，标志着市值管理进入标准化和规范化阶段。2018年第十三届全国人民代表大会第一次会议期间，国务院国资委明确提出加强市值管理是国企改革的一项重点任务，国有企业包括中央企业都要用好资本市场，要盘活存量资产，实现上市公司质量和内在价值的稳步提升。市值管理作为推进资本市场建设、完善公司治理的动态战略管理机制，引起了上市公司和监管当局的普遍关注。目前大量学者围绕市值管理的概念框架、实现路径展开了理论性讨论，但对于市值管理具体治理效应的实质性探讨并不多见。同时，在市值管理实践中，很多企业对市值管理内涵的理解参差不齐、边界界定不清，一些上市公司的实际控制人甚至将市值管理演变为牟取私利的伪市值管理(徐莉萍等，2021)[37]。“股价管理”“市值操纵”等不恰当的理解给市值管理贴上了负面标签，使得市值管理在推动企业良性发展的过程中带来很多问题和挑战。……