刘许增，李 飞，王佳楠，郭海阁

（1，4.河南广播电视大学，河南 郑州 450000；2，3.郑州航空工业管理学院 商学院，河南 郑州 450000）

一、引言

随着公司规模的扩大，代理成本出现的一个重要原因就是投资者和管理层之间存在严重的信息不对称，管理层从事一线经营活动，掌握着企业货币资金的流入流出，处于信息的优势端；而所有者则处于信息的劣势端。管理者和投资者为了维护各自的利益，二者的目的越来越背道而驰，使得现金股利支付也呈现低迷的状态，以至于出现股利消失的现象。这对于投资者的利益和企业日后的融资十分不利，企业如何改变这种现金股利发放低迷的现象显得十分重要。

从企业实务方面来讲，管理层与投资者的目标分离导致管理层越来越追求自身效益最大化，通过把控自由现金流进行其他决策，而投资者只关注企业是否为自己带来分红，关注自己切切实实所分配的利益，两者的目的与手段背道而驰。在上市公司中这种消极的现金股利支付态度，不仅削弱了投资者的热情，还可能使得管理层利用现金作出对企业不利的行为，使得公司发展受到影响，这一现象在中国特色的经济体系下显得格外突出。通过借鉴国外企业内部控制取得的成效，我国越来越意识到内部控制的重要性，同时出台了相关规章制度将内部控制逐渐渗透到公司治理之中，这一举措对于投资者和管理层有了很好的管控和制衡，进而使得现金股利支付低迷这一现象有所改变。……