刘文翠， 罗 瑾，，陈学军

(1.新疆财经大学 金融学院，新疆 乌鲁木齐 830000； 2.中南林业科技大学 经济学院，湖南 长沙 410004)

一、引 言

俄罗斯作为油气资源丰裕的国家，其经济的这一特征明显影响货币政策的实施。近年来，俄罗斯货币政策框架不断调整和完善，以适应错综复杂的宏观经济环境变化。2000年以来，随着国际原油价格上涨，俄罗斯经济快速增长，卢布面临持续升值压力，俄央行采取了相应措施以抑制卢布过快升值，但通货膨胀率却稳居高位。[1]2006年俄罗斯宣布实行资本自由流动，践行货币政策独立性和浮动汇率这一政策组合。2014年由于国际油价暴跌和欧美制裁，卢布剧烈贬值。2015年2月俄央行宣布实行浮动汇率，并将货币政策的首要目标定位于稳定物价。2018～2019年俄罗斯经济保持稳定增长态势，货币政策回归中性。2020年受新冠疫情和油价下跌的双重冲击，俄罗斯央行多次下调基准利率，2020年7月降至历史新低的4.25%。同时，为了稳定卢布汇率，在2020年3月油价剧烈波动的背景下采取了出售外汇、调整外汇掉期上限和回购等一系列操作。俄罗斯货币政策是否将油价纳入其框架之内，货币政策的效果如何？其是否兼顾通货膨胀和卢布汇率？ 这些问题都是值得进行深入研究的。

国内外学者对俄罗斯货币政策的研究主要有：Esanov Merkl和Souza(2005)指出1993～2002年麦科勒姆规则可以更好地解释俄罗斯中央银行的行为。[2]Korhonen等(2017)将油价纳入货币政策规则,发现泰勒规则较好地勾勒了俄罗斯央行的货币政策行为。……