胡楠

联创股份（300343.SZ）于7月6日发布2021年上半年业绩预告，预计实现归属上市公司股东的净利润约为4000万元至4800万元，相比上年同期扭亏为盈。8月26日，联创股份正式发布2021年半年报，公司实现归属母公司股东的净利润为4724万元，与业绩预告基本吻合。

有意思的是，自2021年业绩预告发布之日起，联创股份二级市场的股价就一路快速爬升，短短两个月上涨8倍有余。

据公开信息，联创股份扭亏为盈的主要原因在于剥离了亏损的数字营销业务相关企业，以及新材料行业市场行情较好，产品平均销售价格及毛利较上年同期增长较快。

但实际情况真的如此乐观吗？

不得不提的是，为了降低上市公司的负担，其数字营销业务相关资产均被出售给关联方，余下的化工业务也存在不少值得关注的地方。

剥离助力扭亏

2018-2019年，联创股份营业收入分别为35.99亿元、35.14亿元，同比分别增长30.06%、-2.38%;扣非净利润分别为-19.68亿元、-14.83亿元，同比分别增长-663.39%、24.62%。

上述年度产生亏损的主要原因在于前期收购标的业绩不及预期。据Wind数据，2018年年初，联创股份因并购重组产生的合并商誉原值为32.70亿元，受宏观经济形势、外部金融环境影响，2018年，上市公司对上海新合文化传播有限公司（下称“上海新合”）、上海激创广告有限公司（下称“上海激创”）、上海麟动市场营销策划有限公司（下称“上海麟动”）、上海鏊投网络科技有限公司（下称“上海鏊投”）分別计提商誉减值损失11.16亿元、7.63亿元、1.11亿元、8132万元，合计金额为20.71亿元，合并商誉剩余金额11.99亿元。……