王东岳

2021年上半年，双环传动（002472.SZ）实现营业收入26.19亿元，同比增长79.4%;实现归母净利润1.28亿元，同比增长108倍。

上市至今，双环传动直接融资超过30亿元，累计分红仅4亿元，不足募资金额的15%。公司大规模产能扩张带来收入的持续增长，但利润却始终“停滞”不前。截至6月末，公司有息负债超过28亿元，账面货币资金不足4亿元，资金周转压力凸显。

市值暴增 股东套现 

双环传动主营机械传动齿轮的研发、生产和销售业务，公司产品覆盖汽车、摩托车及工程机械等领域。

2021年上半年，双环传动乘用车齿轮产品销售收入约为10.43亿元，同比增长90.74%;商用车齿轮和工程机械齿轮产品分别实现营业收入4.49亿元和3.67亿元，同比增长48.91%和57.7%。公司综合毛利率约为17.56%，较上年同期提升2.58个百分点;净利率为5.5%，较上年同期提升4.67个百分点

由于新冠疫情影响，2020年同期，双环传动净利润缩减至117万元，同比下滑98.4%。相对较低的业绩基数一定程度上促成了公司2021年上半年业绩的百倍增长。

需要指出的是，尽管业绩有所回升，但与历史数据相比，双环传动的业绩表现并不“亮眼”。

2010年8月，双环传动在深交所上市。上市前，双环传动业绩增长表现强劲。2008-2010年，公司营业收入年化复合增长率超过25%，净利润年化增长超过57%。2011年，公司实现净利润1.58亿元，同比增长20.79%

2011年起，双环传动经营业绩进入漫长的“停滞”区间。2011-2018年，双环传动的净利润年化增长率仅为3.07%。至2020年，公司净利润下滑至5123万元，不足2011年的1/3。

以半年度数据计，2021年上半年，双环传动的净利润水平与2018年基本相当。……