薛宇

2020年以来，未来股份（600532.SH）股价从最低的2.73元/股一路最高上涨至19.42元/股，不到两年时间最高涨幅高达611%，成为各路资金疯狂追捧的对象。公司9月15日收盘价19.3元/股，总市值99.6亿元。

这是一家原以煤炭、化工品精对苯二甲酸贸易业务为主业的上市公司，近来开始向医疗服务行业转型。与高市值形成鲜明对比的是，未来股份2018-2020年净利润只有1118万元、3634万元、2190万元，2021年1-6月为-302万元。除2020年外，公司净利润主要依靠投资收益，2018年和2019年的投资净收益分别为9526万元、1.37亿元，远远超过同期净利润。

此外，为转型医疗，公司拟斥巨资现金收购医疗资产，但收购标的常年亏损，盈利能力畸低，而且还负债高企，巨额投入能否带来效益令人担忧。

持续收购

未来股份对医疗业务的投资始于2017年。2017年1月，上市公司以自有资金向上海宏啸科技有限公司（下称“宏啸科技”）累计增资8.1亿元，持有宏啸科技30%股权。2017年1月17日，宏啸科技收购美国MIVIP HEALTHCARE HOLDINGS， LLC（下称“MIVIP”）80%股权，交易对价不超过3亿美元。

MIVIP2015年营业收入和净利润分别为2.72亿元、6901万元。2018-2020年和2021年1-6月，宏啸科技权益法下确认的投资损益分别为3532万元、1373万元、-2805万元、-621万元。公司表示，受美国当地疫情影响，宏啸科技所持股的MIVIP手术量大幅下降。2020年，宏啸科技实现营业收入9292万元，归属净利润-1.64亿元;2021年1-6月分别为 2803万元、-3639万元。

疫情发生前，宏啸科技带来的投资收益是上市公司重要利润来源，2018年和2019年占公司净利润的比重为315.92%、37.78%。2020年5月，公司曾计划收购宏啸科技其余82.94%股权以间接持有MIVIP的80%股权，但由于MIVIP业绩仍未恢复至正常水平，且公司与交易对手方无法对交易价格达成一致意见，该项重大资产重组事项于2021年6月确定被终止。……