【摘要】资产价值是金融研究的核心， 普通债券是金融中最简单的资产或证券。 然而长期以来， 在金融理论与实践越来越复杂和高深的同时， 普通债券的价值计算问题其实并没有得到正确解决。 本文通过理清相关概念和逻辑， 更正目前流行模型在考虑付息频率和应计利息方面的错误， 得出正确的债券总价和净价模型。 该模型是基于严谨逻辑的封闭解模型， 而且可以通过实例计算验证模型的正确性， 即在平价情况下， 计算出的债券净价在各个日期都等于面值。

【关键词】普通债券;债券价值;付息频率;应计利息

【中图分类号】F230.9      【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2021）18-0029-6

一、普通债券的要素

未来收益折现是金融中计算价值的通行方法。 可以说， 所有资产或证券的价值都是其未来（期望）收益的总现值。 因此， 未来收益的确定性也就在一定程度上决定了相应资产价值评估的难度。 与其他资产和证券相比， 普通债券的未来收益即是其利息和本金， 由于在归还或利益次序上在先， 且利率和本金固定， 其确定性最大， 价值评估也就最简单。 因此， 普通债券价值往往是财务、金融课本和教学中探讨资产价值的起点。 所谓普通债券， 是指不含有特殊条款的固定利率债券。 特殊条款是指“可转换”“可赎回”等带期权特性的条款。 加入这类条款后， 债券未来收益的不确定性和评估难度大大增加。 可见， 普通债券价值评估是各种复杂债券价值评估的基础。 本文专注于普通债券的价值评估。……