杜冰蕊 周舟

：基准利率选择是浮息债券定价的最核心因素。发行浮息债券可以规避利率风险，进一步降低发行成本，平衡投资者与发行人之间的预期博弈。以政策性金融债收益率为基准发行浮息债券，可以提升浮息债券的认可度，有助于进一步提升政策性金融债收益率曲线的基准作用，减少融资成本被其他因素干扰的可能性。建议市场参与者持续关注浮息债券创新，开展以政策性金融债中债收益率为基准利率的浮息债券创新，并加强衍生品创新。

：浮息债券  基准利率  利率风险  政策性金融债

浮息债券具有对抗利率风险的特殊属性，历来备受关注。基准利率选择作为浮息债券定价的最核心因素，始终是债券市场讨论的热点话题。本文以政策性金融债为例，创新性地提出以其中债收益率为基准利率发行浮息债券，并探究此机制对于节约发行成本、保护投资收益、创新债券一级市场供给模式等方面的积极意义。

中国浮息债券市场概览

截至2021年1月末，我国债券市场存量规模约为141.30万亿元，其中浮息债券存量规模为5.51万亿元，约占我国债券市场存量规模的3.90%。目前尚在存续期的浮息债券共有2386只，整体规模较小。

从基准利率的角度看，目前浮息债券已采用1年期、2年期、3年期、5年期中债国债收益率，以及中长期贷款利率（5年期以上）、1年期存款利率、贷款市场报价利率（LPR）、存款类机构间债券回购利率（DR）、上海银行间同业拆放利率（Shibor）等20种利率。……